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鉛酸蓄電池庫存兩級分化 有望繼續(xù)上漲

2014-08-11   |  來源:煒業(yè)通科技
滬鉛近期回吐部分前期漲勢,我們認(rèn)為后市有望重回上行趨勢,這是因為,首先,鉛精礦供應(yīng)緊張,冶煉廠完成生產(chǎn)計劃有一定困難,且由于冶煉虧損,煉廠
生產(chǎn)積極性不高。其次,下游主力電池廠庫存正常,銷售順暢,并不存在中、小型電池廠庫存高企,銷售不暢的情況。 
   三季度滬鉛價格有望在動力型電池消費(fèi)旺季的帶動下,在站穩(wěn)萬五的基礎(chǔ)上進(jìn)一步向萬六靠攏。
    
    
   產(chǎn)業(yè)鏈源頭緊張 鉛精礦供不應(yīng)求 
    
    
   鉛產(chǎn)業(yè)鏈短小精悍,和其它基本金屬相比較為簡單,從而使的信息傳導(dǎo)較為通暢。鉛上游原料鉛精礦供給短缺,可以說是不疑的共識。從今年以來的鉛精礦加工費(fèi)持續(xù)下調(diào),由年初的1800到
現(xiàn)在1500,也從側(cè)面反映出上游供給端原料的緊張。就供需分析來看,如果供給量減少,價格就需要上升以求達(dá)到供需平衡。而鉛價卻在14年上半年不溫不火,甚至下降。從產(chǎn)業(yè)鏈供需分析的角
度來看,矛盾的集中點在下游,鉛酸電池廠。下游需求端的不足,導(dǎo)致了價格傳導(dǎo)的不順暢,鉛價遲遲沒有大的起色。14年初以來,大量電池廠反映,庫存居高不下,銷售乏力,需求不振。而且
國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也加劇了鉛酸電池廠,大魚吃小魚,小魚吃蝦米,兼并重組力度。使得強(qiáng)者更強(qiáng),弱者更弱。從而也造就了動力型電池兩大巨頭,超威,天能,兩者產(chǎn)量可以占據(jù)動力型電池的
八成。以及啟動型電池,南都,風(fēng)帆,駱駝等主力廠商。隨著消費(fèi)需求的逐漸飽和,電池廠也是以價格為武器,突擊占領(lǐng)市場份額。進(jìn)一步加劇了電池產(chǎn)業(yè)的兩級分化。中小型電池廠,由于規(guī)
模,效率等等問題,成本控制不利。而大型及超大型電池廠則充分利用,規(guī)模優(yōu)勢,從價格上發(fā)力來擠壓中小型電池廠的市場份額。 
    
    
   大型電池巨頭庫存正常 銷售順暢 
    
    
   現(xiàn)階段鉛產(chǎn)業(yè)鏈傳遞出來的信息是上游原料緊張,下游需求不振。下游的需求不振是不是真如業(yè)內(nèi)人士所言庫存高企呢?答案是大部分中小型電池銷售十分困難,庫存很高。而寡頭則進(jìn)一步
 著市場的份額.這點從企業(yè)的會計報表里,也有很好的體現(xiàn)見圖1。 
   從圖表1中,明顯的體現(xiàn)出了動力型電池巨頭,超威,天能,營業(yè)收入從10年以來保持高速增長,平均以年均兩倍的速度增長。一方面得益于鉛酸電池行業(yè)的高速發(fā)展,另一方面得益于國家
整體經(jīng)濟(jì)的增長,人民生活水平的改善,對電動車需求的快速提升。有理由相信14年,天能,超威,的年銷售收入保守估計增長10%還是有一定把握的。換句話講,需求還是有一定保證的。 
   那么重點鉛酸電池廠的電池庫存又是什么情況呢?大型電池廠的庫存是一個相對動態(tài)的庫存,不能單純直觀對比。產(chǎn)量的增長伴隨庫存的升高也是正?,F(xiàn)象。所以筆者以庫存占銷售收入的歷
史比值來對大型電池廠的庫存做一下梳理。今年以來鉛酸電池行業(yè)的負(fù)面聲音不覺于耳,如果我們細(xì)分下庫存的負(fù)面新聞,則多來自中小型電池廠。大型電池廠如,天能,雖然官司纏身與下游代
加工商翻臉,超威,發(fā)出利潤警示。但是并沒有關(guān)于庫存高企,銷售不暢的新聞。筆者也從電池廠內(nèi)部人士得知,成品庫存正常。而啟動型電池廠商特別是,駱駝,最新的一季度庫存/銷售同比
還下降了5個百分點,從73%降低到68%。風(fēng)帆,同比下降4個百分點,從78%到74%。南都同比則上升了13個百分點,從69%到82%。此消彼長,價格還是消費(fèi)者選擇的關(guān)鍵點。較為低廉的價格,對市
場占有率還是很有效的。 
    
    
   終端需求仍在 鉛價旺季上漲有望 
    
    
   就此來看,由于大型電池廠的降價促銷,使得中小型電池廠銷售困難,庫存積壓較高。但是大型及超大型主力電池廠成品庫存還是維持在一個正常水平,并沒有居高不下的庫存。中小型電池
廠負(fù)面新聞,過度的掩蓋了行業(yè)的真實情況。而且總體來看,即使大型電池廠降價促銷,也是在保證一定利潤情況下進(jìn)行的,企業(yè)還是有微薄的利潤繼續(xù)生存下去。所以精鉛的需求量還是有保證
的,只是廠商市場占有率的變化。所以在理清電池庫存的大背景下,三季度滬鉛價格有望在動力型電池消費(fèi)旺季的帶動下,在站穩(wěn)萬五的基礎(chǔ)上進(jìn)一步向萬六靠攏。 
    
   作者簡介:楊力,新湖期貨助理研究員,利茲大學(xué)工商管理學(xué)士,奧盧大學(xué)金融與經(jīng)濟(jì)碩士。有著較為扎實的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ),學(xué)習(xí)期間曾游學(xué)美國及東歐,對西方現(xiàn)代企業(yè)管理以及社會主義
轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體有著較為深入的了解和學(xué)習(xí)?,F(xiàn)研究的品種為滬鉛,注重鉛基本面研究,努力深入鉛產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研。
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